코스피가 박스인 이유는 기관이 안 사기 때문입니다. 기관이 안 사는 이유는

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코스피 기업들이 돈을 잘 벌어들였습니다. 전년동기 대비 크게 성장했는데, 기저효과를 떼놓고 봐도 그렇습니다.

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증시가 활황을 보이며 세금 또한 엄청나게 거둬들여졌는데 어느 정도냐면, 최근 이슈가 되고 있는 기재부의 세수 오차의 원인 중 하나가 동학개미들로부터 나온 자산시장 호황이라고 예기될 정도입니다.

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코스피가 박스인 이유는 기관이 안 사기 때문입니다.

기관이 안 사는 이유는 코스피의 내년도 영업이익 전망치를 "매우 낮게" 보고 있기 때문입니다.

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기관 너네들 똑바로 보는 거 맞아?라고 물으면 지나고 보니 기관이 틀렸더라는 게 결론일 수도 있습니다.

하지만 그것보다 더 중요한 건 어쨌든 기관들이 현재 그렇게 보고 있다는 겁니다.

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예를 들어 작년 코로나 쇼크 때 코스피 1500선이 깨지고서 1500부터 2000까지 회복하는 과정에서 기관이 매수했던 날은 정말 거의 없었습니다.

기억상 며칠 안 됩니다. 인상적이어서 기억나는 날이 2000이 조금 안 되던 1950~1990 지수에서 개인과 외인이 쌍으로 팔 때 딱 하루 시원하게 현물을 매수했던 게 기억납니다.

코스피 2000~2400 박스에서도 기관은 매수하지 않았고

코스피 2400 ~ 2600 박스에서도 기관은 매수하지 않았습니다.

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그러던 중 코스피 역사상 한 번도 일어나지 않았던 역사, 코스피 3천의 역사가 시작됐는데, 그때의 키맨은 외국인이었습니다.

6만원을 뚫기 버거워하던 삼성전자를 6만원에서 9만원까지 원웨이로 올리며 코스피 3천의 역사를 열어버렸는데, 이 과정에서 기관은 없었습니다.

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그러니까 위의 얘기를 종합하면, 코스피 1500에서 3000을 갈 때까지도 기관은 현물을 제대로 사지 않았단 말입니다.

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왜 그랬을까요?

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기관들이 코스피 전망을 더블딥이 올 거라고 봤기 때문이었습니다.

1500에서 원웨이 상승은 전혀 생각지도 못하고 들어올리다가 다시 한 번 쌍바닥 확인한다고 예측하고 현금을 잔뜩 쌓아놨습니다.

그러다가 생각하고 모두가 바라던 조정은 오지 않았고, 결국 현금만 손에 쥔 채 기관들은 좋은 기회를 놓쳐버리게 됩니다.

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그리고서 기관은 오직 현선물 포지션을 헷지로 가져가는 무차익 거래만을 하기 시작했습니다.

현-선물을 시원하게 사며 시장을 이끌어가는 포지션을 보여준 적이 단 한 번도 없었습니다.

좋은 기회를 놓치고 현금은 많아, 그러자고 코스피 3천에서 지르기엔 아까워

외국인들이 선물을 사고 파는 장단에 맞춰 호가만 맞춰주며 선물 사면 현물 팔고, 선물 팔면 현물 사는 무차익 프로그램 매매만 잔뜩 돌려댔습니다.

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코스피 박스의 이유는 여기에 있다고 봅니다. 기관이 시장을 이끌어갈 생각은 없고 프로그램만 돌리면서 리스크 없이 개미 털어먹을 생각 밖에 없기 때문입니다. 연기금 같은 시장의 큰손이 시장의 천장을 만들어준 것도 한 몫 했고요.

연기금이 천장을 만든 순간 아 여기가 끝이구나, 이 이상은 못 가겠구나 싶었던 겁니다.

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외국인 입장에서 생각해봅시다.

3300위로 가려면 연기금이 팔기만 하는데 그 물량을 굳이 비싼 값으로 다 사줄 이유가 있을까요?

연기금은 리밸런싱 안 하고 국내자산 축소하고 해외투자를 늘리겠다고 못박았고, 그 입장을 끝까지 고수했습니다.

굳이 물량을 비싸게 다 받아줄 필요가 없는 거죠.

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물론 코스피야 이머징마켓으로 묶이니 중국 경제에 무척 영향을 많이 받는데, 거시적으로 봤을 땐 중국 영향이 크겠죠 물론.

거시경제를 떼놓고 다른 이유를 또 말해보라면, 지수 가둬놓고 개미만 털어먹는 지긋지긋한 박스가 형성된 것엔 위의 이유 또한 한몫 했다고 봅니다.

 

 

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기관들은 내년 코스피 상반기 이익전망치를 매우 낮게 보고 있습니다.

코로나 이후 V자회복 때처럼 설령 시간이 지난 뒤 돌아보니 기관의 시나리오가 틀렸더라고 밝혀지더라도 그건 중요한 게 아닙니다.

코로나 이후 기관의 포지션을 보면 알 수 있듯, 기관이 틀려도 그 피해는 개미가 온전히 다 받기 마련입니다.

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즉, 기관들이 내년 이익전망치를 낮게 보기 때문에 박스에 가둬놓고 지겹도록 팬다면, 그리고 가끔씩 터지는 중국발 악재 등으로 갭락 몇 번 맞고 지수가 쭉쭉 빠진다면 정신 온전하게 버틸 수 있는 개인투자자는 별로 없습니다.

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10년, 20년 단위의 장기투자자라면 관계없겠지만 스윙투자자라면 어쩌면 내년까지 코스피의 장기 시나리오가 기관들이 박스로 개미 털어먹는 시장이 될 수 있을지도 모른다고 생각을 해보는 것도 괜찮지 않을까 싶습니다.

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내년까지도 지겨운 털어먹기 박스로 이어지든 아니든, 이 글의 결론은 다음입니다.

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1) 기관들이 내년 코스피 이익전망치를 매우 낮게 보고 있다.

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2) 까고보니 실적 좋던데?라고 해도 지나간 시장은 돌아오지 않는다. 기관은 자신들이 틀렸을 경우 포지션을 무리해서 체인지하지 않기 때문이다.

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3) 돈이 몰리는 곳을 발빠르게 캐치해서 따라다니자. 시장이 오르든, 내리든, 투자자는 부지런해야한다.